2017年经济萧条的原因？
原因不复杂，本质还是货币超发。 这次美国QE和上次不一样，上次是金融危机之后为拯救银行而采取的量化宽松货币政策，这次是不加任何前提条件直接开印钞机，而且规模远超预期。
早在2008年次贷危机，雷曼兄弟倒闭时我就写过一篇文章《金融危机如何终结》，文中就详细分析了这一次的金融危机的本质就是货币现象（详见专栏）。 事实上从美联储2009年开始第一次QE直到今年7月加息之前，全球主要国家的央行都在采取宽松的货币政策，包括中国、日本、欧洲央行和英国的央行都是如此，为了救市各国都大量增发货币。
根据国际清算银行的统计，从2008年到2015年间，全球央行的外汇储备资产增加了36%，达到创纪录的12.4万亿美元。这些巨额流动性最终流向了各个国家，其中中国作为世界经济中重要的一极，自然得到了更多的资金流入。在强劲的外需下，国内企业特别是制造业迎来了一轮爆发式增长，物价水平也水涨船高。
然而好景不长，自2014年下半年开始，由于欧美日的主要国家通胀水平居高不下，不得不开始收紧银根。首先退出的是欧洲央行，随后是美国联合其他各大央行，开始了一轮加息周期。 中国作为出口导向型的国家，在外需逐渐衰退的情况下，只能采取紧缩的财政政策和货币政策应对。本来已经处于通缩边缘的经济体，再度面临去库存，去产能的去环境化的挑战。
过去十年中国经济的增长完全依靠投资，尤其是在基础设施上的投资，这本质上也是政府通过增加政府负债方式来投放流动性，进而支撑经济增长。如今在去库存，去产能的前提下，新增的信贷和地方政府融资平台的新项目明显不足，宏观政策利率上升，市场收益率曲线趋缓，企业的融资成本上升。在固定资产投资下滑，消费增长乏力的前提下，GDP增速自然会明显下降。 从货币供应的角度来看，这次的经济下行有着显著的货币紧缩特征，即所谓“紧货币，盈税收，弱消费”的组合拳。这是非常类似于2011-2012年的情况，只不过当时的紧货币是短期行为，而这次却是长期执行。